Quando si guarda la scheda di retribuzione di un amministratore delegato del CAC 40, si trova spesso un importo totale senza comprendere cosa lo componga. Per Nicolas Hieronimus, amministratore delegato di L’Oréal, la struttura della retribuzione 2024 è pubblica grazie al documento di registrazione universale del gruppo. Si può quindi scomporre ogni elemento e comprendere cosa attivi, o blocchi, il pagamento di ciascuna parte.
Criteri di performance che condizionano la parte variabile in L’Oréal
La retribuzione variabile annuale di Nicolas Hieronimus può rappresentare al massimo il 120 % della sua retribuzione fissa in caso di sovraperformance. L’obiettivo, invece, è fissato al 100 % del fisso. Il tasso di raggiungimento stabilito dal Consiglio di Amministrazione per l’esercizio 2024 è pari a 102,4 % degli obiettivi predefiniti.
Questo tasso deriva da una griglia di criteri dettagliati nel documento di registrazione universale. Si trovano indicatori finanziari classici (crescita del fatturato, risultato operativo), ma anche criteri extra-finanziari legati alla strategia del gruppo.
Ciò che differenzia L’Oréal da molte società quotate è l’integrazione recente di un criterio legato alla diffusione della formazione sull’IA generativa tra i collaboratori. Per la politica di retribuzione 2025, sono stati fissati soglie precise di dipendenti formati al 31 dicembre 2025 e a metà 2026. Più della metà dei dipendenti del gruppo erano già stati formati entro la fine del 2025.
Quando si analizza lo stipendio di Nicolas Hieronimus in L’Oréal, questa componente tecnologica merita di essere considerata: pesa concretamente nel calcolo della parte variabile.
Retribuzione fissa e variabile di Nicolas Hieronimus nel 2024: gli importi pubblicati
Il Consiglio di Amministrazione, su raccomandazione del Comitato delle Risorse Umane e delle Retribuzioni, ha stabilito gli elementi di retribuzione durante la sua riunione del 13 marzo 2025. Queste decisioni sono pubblicate in applicazione del Codice AFEP-MEDEF di governo societario delle società quotate.
Ecco le componenti principali della retribuzione dell’amministratore delegato per l’esercizio 2024:
- Retribuzione fissa: il suo importo serve da base per il calcolo della parte variabile, con un tetto al 120 % del fisso in caso di sovraperformance
- Retribuzione variabile annuale: determinata dal tasso di raggiungimento del 102,4 %, il che colloca il pagamento leggermente sopra l’obiettivo del 100 %
- Elementi a lungo termine: azioni di performance e dispositivi pluriennali soggetti a condizioni di presenza e performance su più esercizi
- Vantaggi in natura e regimi di pensione complementare, disciplinati dalla politica di retribuzione votata in Assemblea Generale
Senonché il voto « say on pay » dell’Assemblea Generale, nessuna retribuzione variabile può essere versata. Questo meccanismo condiziona la validità giuridica del pagamento.
Governance e voto degli azionisti sulla retribuzione di L’Oréal
Il meccanismo del « say on pay » non è un semplice formalismo. In L’Oréal, gli azionisti votano due volte: una prima volta sulla politica di retribuzione (voto ex ante, prima dell’esercizio), poi sugli importi effettivamente versati (voto ex post, dopo l’esercizio). Questo doppio voto è imposto dal Codice AFEP-MEDEF e dal Codice di commercio.
In pratica, se l’Assemblea Generale respinge il voto ex post, gli importi variabili non vengono versati. Questo leva dà agli azionisti un potere reale di contestazione, anche se raramente esercitato nelle grandi capitalizzazioni.
Il ruolo del Comitato delle Risorse Umane e delle Retribuzioni
Questo comitato formula raccomandazioni al Consiglio di Amministrazione. Analizza le performance individuali del dirigente, confronta la retribuzione con un panel di società di dimensioni e settori comparabili e verifica l’allineamento con gli interessi degli azionisti a lungo termine. Il Consiglio decide, il Comitato raccomanda: la distinzione è netta nella governance di L’Oréal.
Nuova raccomandazione AMF 2026: cosa cambia per la trasparenza salariale dei dirigenti
Il 4 agosto 2026, l’Autorità dei mercati finanziari ha pubblicato una versione rinnovata della sua raccomandazione DOC-2012-02 sul governo societario e la retribuzione dei dirigenti delle società quotate che si riferiscono al Codice AFEP-MEDEF. Questa revisione impatta direttamente sul modo in cui L’Oréal dovrà presentare la retribuzione di Nicolas Hieronimus a partire dall’esercizio 2026.
Le società quotate dovranno fornire informazioni più dettagliate sui criteri extra-finanziari utilizzati, in particolare sulla loro ponderazione esatta e sui risultati ottenuti criterio per criterio. Per un gruppo come L’Oréal che integra già obiettivi legati all’IA generativa e alla responsabilità sociale, la nuova dottrina AMF spinge verso una trasparenza riga per riga.
Ci si può aspettare che il prossimo documento di registrazione universale dettagli di più il peso di ciascun criterio nel tasso di raggiungimento globale. La conseguenza diretta per gli azionisti e gli analisti: una maggiore capacità di confrontare le pratiche di retribuzione tra le aziende del CAC 40.
Confronto con altri dirigenti del CAC 40
Senza numeri precisi per ogni società, si osserva che la struttura di retribuzione di Nicolas Hieronimus in L’Oréal segue lo schema dominante nelle grandi capitalizzazioni francesi: un fisso, una variabile annuale plafonata, azioni di performance. La particolarità del gruppo beauty risiede nel peso attribuito ai criteri non finanziari e nell’anzianità di questa pratica, precedente alle recenti esigenze normative.
Lo stipendio dell’amministratore delegato di L’Oréal riflette sia i risultati finanziari del gruppo che impegni strategici misurabili. Con un tasso di raggiungimento del 102,4 % per il 2024, la retribuzione variabile si colloca leggermente sopra l’obiettivo, senza raggiungere il tetto. Il rafforzamento delle esigenze dell’AMF nel 2026 dovrebbe rendere questi meccanismi ancora più leggibili per gli azionisti durante le prossime assemblee generali.
